今天A股市场表现不错，基本所有指数涨幅都在2%左右，两市5300家公司仅282家下跌，其中就包括茅台、洋河以及泸州老窖，五粮液也仅涨0.07%，中免、海天、片仔癀、伊利这种消费行业的龙头企业今天股价也非常萎靡，消费行业在当下的市场还是被抛弃的状态，可能所有人都觉得未来政策的焦点应该放在促消费，帮企业降低过剩情况，但目前来看方向好像是降低地方债务、继续搞大基建，对于刺激消费的政策肯定是不及预期的，但是有政策肯定是比没政策好。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
矛盾的市场
昨日的数据，9月居民消费价格指数（cpi）同比上涨0.4%，涨幅比8月缩小0.2个百分点。不包括食品和能源的核心cpi，同比涨幅同样回落0.2个百分点至0.1%，创2021年3月以来最低，工业生产者出厂价格指数（ppi）9月同比下降2.8%，降幅比8月扩大一个百分点，连续24个月下降。
ppi可以理解为企业端出厂价格，今年9月份继续大幅下降，而且是连续24个月下降，这说明上市公司的基本面在持续的恶化，价格指数降低伴随着需求不足，就是大家所说的量价齐跌，宏观经济确实与上市公司的业绩表现有直接的关系，因为长期上市公司的股价表现只与其创造的现金流有关，企业创造现金流的能力与宏观经济是直接的关系。
现在整个市场都在讨论大放水、大通胀，但如果是通胀的话，国债的收益率就不会这么低，想象一下，如果未来是大通胀，现在这2%的国债还会有人买吗？如果预期未来是5%的通胀，那么2%的国债收益率就是垃圾，那么在大通胀下的不具备强劲成长性的银行股，还会被疯狂怼到历史新高吗？
情绪上大家都在说通胀，但是就目前来看，我没有看到任何一个政策在刺激通胀，而且所有用金钱投票的都指向了低利率的国债以及股息率不那么高的红利，情绪与市场走向完全是相反的状态。
当下的白酒行业面临着业绩至暗时刻
白酒企业的真实业绩应该是财报收入-市场库存，很好理解，如果当下财年A企业营业收入300亿，市场库存是100亿，B企业营业收入250亿，市场库存是10亿，那么实际长期来看，B企业业绩更有含金量，这也是当下虽然各个白酒企业实际估值很低，但市场依然选择抛弃的原因之一，因为实际业绩减掉库存，白酒企业的真实业绩肯定是下降的状态。
我看最近今世缘管理层接受调研，也是直言不讳的说中秋国庆同比有一定的下降，再看茅台市场价格的降低，现在茅台原箱价格是2300元/瓶，今年年初是3000左右，半年的时间就跌了700元/瓶，五粮液今年主动减少了20%普五的供给量，但普五的市场价格依然没有支撑起来，泸州老窖管理层主动承认市场库存大，上半年业绩增长也是依靠经销商数量以及前五大客户拿货量的增长，洋河也是从年初就表示今年要主动控量，降低库存，无论是上市公司的动作还是市场感受来看，白酒行业是实打实的下降，虽然在财报上没有展现。
但是从2024年三季度开启，也就是本月底财报季，一直到2025年整个财年，白酒企业从财报上来看基本上就处于下降状态了，除了茅台外，基本上很难还有业绩是增长的状态的企业了，大家要做好心理准备。
除了茅台以外，我估计五粮液、泸州老窖单三季度增长估计都在5%左右了，甚至可能是0增长或者小幅下降，洋河收入增长可能下降15%左右了，大家要做好心理准备。
另外就是就算今年没下降的，明年也会下降，今年先一步下降的企业，明年降幅就低一些了，今年还在增长的企业，明年降幅可能就大一点，当然了，茅台是不受影响的。
同甘易，共苦难，在企业业绩下降周期投资，才是真正考验投资者智慧的时刻，反正我是做好了准备。
从十年的角度来看
经济学中有一个著名的康波周期，简单的来说明，就是经济是具有周期性的，任何行业也是有周期性的，任何企业也具有周期性，但是有些企业在经历周期的时候，可能企业基本面就发生了严重的变化，有些企业可以经历周期越来越好。
我看雪球上的讨论，大家都在说白酒不行了，要有下行周期了，其实很正常，所有的企业、所有的行业，都会有这一天，但是白酒行业跟其他的行业都不一样，首先是跟高杠杆企业不一样，不会有现金流危机，再一个，白酒行业不会打价格战，比如说光伏企业，制造出来了就一定要卖出去，要不然存货会贬值，或者说猪肉企业，就算亏损也要把猪卖出去。
但是白酒行业不一样，每一家白酒企业都有自己独特的护城河，存货也不会贬值，所以打价格战在这个行业是看不到的，不可能有白酒企业主动选择降价去抢占市场，降价也不会获得市场，而且白酒不会过期，只需要等待市场回暖，今年滞销的酒，以后还是可以卖出去，甚至卖出的价格会更高。
就比如上一轮白酒周期中的泸州老窖，产品完全滞销了，但是当前没卖出去的酒并没有价值归零，而是在市场恢复后，产生了更多的收入，这就是这个行业的特点。
白酒行业跟其他行业都不一样，这个行业坚持长期主义是有效的，打价格战是无效的，就算洋河的产品卖的再便宜，也不会影响选择茅台酒的人，今世缘就算选择降价，选择洋河的人依然不会选择今世缘。
白酒企业没有现金流压力，所以可以看得更长远，价格战在这个行业是无效的，没有内卷的意义，再就是存货不会贬值，长期储存酒对于很多白酒企业都是稀缺品，短期滞销，可能导致长期酒质的提升，也是未来战略转向的机会。
没有一个行业可以永远增长，但是一个企业可以永远增长，但是短期的衰退不代表长期的向下，我相信这一轮白酒企业业绩向下后，只要宏观经济出现拐点，或者通货膨胀幅度提升，很多白酒企业业绩还能再创新高，很多白酒企业在经历这轮周期后，如果业绩还能恢复到高点并重获增长，那么现在是非常好的买入时机。
