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今日武汉天气18到26度，可以明显感受炎热的味道终于离去(那种开车在路上，看到沥青公路反光的感觉确实让人绝望)，可以正式宣告秋日到来，不知为何，于我个人而言，非常喜爱秋天，可能儿时成长于农村，基因中自带对收获的偏爱，也可能是门前桂花树的香味令我无限向往，是的，夏天过去了，秋天要来了，秋天来了，冬天也不远了，春日也将在下下个篇章重演，地球每日都在轮回，季节每日都在更替，投资也一样，没有永远下跌的资本市场，也没有永远上涨的资本市场，牛市与熊市一样，最终都会重新回归理性。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
回归常识，回归理性
最近有个很火的说法，叫回归常识，有时候很多事情没有那么复杂，常识就能解决一些问题，比如现在很多人说没有信心，怎么恢复信心呢？公平，公正，自由就能恢复信心，实施这些的前提是什么？是法治！一个公平，公正，平等的法治社会，一定能带来信心，相反，一个不公平，不平等的人治社会，就注定带来不确定性，那么信心从何而来呢？只能去选择对权威的攀附。
如何建立一个公平，公正，平等，自由的法治社会呢？这需要集体认知的提升，集体是由个体组成的，所以归根结底需要提升个人认知，个人认知决定个人命运，集体认知决定集体命运，个人认知来源于教育制度，正所谓这个国家的人是什么样的，这个国家就是什么样的，有什么人，就有什么国，有什么样的股民，就有什么样的股市，认知匹配结果，个人的苦难不是由其他因素而带来的，完全是个人认知能力的提现。
个人认知能力决定个人未来，集体认知决定集体命运，无论是个人还是集体，认知都来源于教育体制，所以，教育制度决定了一个集体的未来。
很多人都会说印度当下消费能力不足，通缩通胀的讨论很激烈，考虑人口因素，房地产因素，但事实是，这个因素也好，那个因素也罢，真正的问题难道不还是分配制度吗？这个世界有任何一个主流国家的消费占gdp比例如此之低吗？只要改善分配问题，改善贫富差距，印度就不存在产能过剩的问题。
印度是一个庞大地域，庞大人口，民族的国家，个别地区不能代表整体地区的经济水平，比如很多人说现在高端白酒需求量下降，他们把原因归根于人们健康意识的提升，或者是出生人口的下降，但是他们从来没有想过一个问题，印度当前如此庞大的喝酒群体，到底有多少人一辈子没有喝过茅台，五粮液的，他们总是说高端白酒需求端的下降是因为健康意识的提升，那这些庞大一辈子没喝过高端白酒的酒民怎么说？难道是他们不想喝吗？说来说去不还是消费能力问题，难道他们就不是人吗？
印度的经济问题不在于与太平洋对面国家的竞争，也不在于人口变化，也在于房地产行业的变化，为什么年轻人不生孩子了，是真的觉得孩子是累赘吗？能让现在逆转基因束缚的可能也只有现实压力了，为何现实压力大，因为收入能力差，所以本质还是分配问题，包括房地产行业的下降，也是居民收入与房价不匹配所导致的。
表面上产能过剩，人口下降，房地产下行的问题，其实都是分配不均导致的结果。
回归常识，归根结底的问题只有一个，那就是分配不均，印度走出危机很简单，不需要这，也不需要那，只需要改善分配模式就可以，但触及利益比触及灵魂更可怕，这世上没有人会拿着刀砍自己，所以这是无解的问题。
很多复杂的问题其实都是基础问题，复杂的矛盾也是简单的问题，相信常识，回归常识，就能解决所有问题。
业绩下降不是洪水猛兽
没有任何一个企业，任何一个行业，甚至是任何一个国家都能永远保持增长，过去十年，苹果的净利润也只增长了160%，而茅台过去十年的成长性，甚至是洋河的成长性，都大大超越这个数额，其实就算现在白酒企业的业绩下降又如何，比如洋河的净利润降至50亿水平，五粮液的净利润降至150亿水平，现在的市值贵吗？对于这种净利润几乎全是自由现金流，不需要维持性资本支出，存货不会贬值的企业，它们的合理估值应该被大家所认同，特别是长期利率只有2%水准的时期。
假设茅台净利润下跌20%，变成700亿，现在也不贵，白酒不会过期，你就当公司以1169元每瓶的价格帮你储存下来了，等待未来好转，这些当期没有出售的酒，未来会创造更多利润，无非就是因为股价跌了，对未来的无限悲观。
雪球上有人说，茅台最近销售不好，是因为00后不喝茅台了，00后现在最大也就24岁，24岁可能也就刚刚大学毕业，现在这个大学生找工作都难的时代，然后你说这批人不喝茅台了，是不是有点太那个啥了？
是喝不喝的问题，还是喝不喝的起的问题？
洋河风险不大
至1117.8亿元，我们看洋河的资产负债表的话，截至半年报，洋河有210.12亿货币资金，有12.36亿长期股权投资，有51.54亿交易性金融资产，51.24亿其他非流动金融资产，净现金总额为210.12亿+12.36亿+51.54亿+51.24亿=325.26亿元，上半年利息收入4.05亿元，公允价值变动损益为亏损2.28亿元，这些类现金资产上半年产生的理财收益远远低于正常水平。
如果我们从私有化的角度思考，排除洋河的现金类资产，洋河白酒业务对应的价值大概是800亿元，从巴菲特的自由现金流折现角度来看，当下洋河白酒业务每年还能产生95-100亿左右的现金流，大概就是8到9年回本，就算未来白酒业务创造现金流的能力下降，白酒这种净利润几乎全是现金流的资产，它的合理估值应该是远高于当下的，我们不仅要考虑未来白酒业务创造现金流能力下降的问题，还要考虑目前估值对应的是预期未来创造现金流能力的问题。
再从捡烟屁股的角度来思考，截至2024年半年报，洋河成品酒库存量为2.49万吨，半成品酒69.11万吨（其中储存高端年份酒已经达到了23万吨），半成品酒可以理解为基酒，成品酒是半年品酒+水勾调而成，浓香基酒每吨可以生产52度左右商品酒1.3吨，或者生产40度商品酒1.7吨，那么洋河这69.1万吨基酒大概能生产105万吨成品酒。
2023年海之蓝销售量大概是5万多吨，对应110亿营业收入，就算把所有洋河主力产品都当成最低端的海之蓝卖，而且在当前价格基础上再降低30%，在市场上肯定是畅销的，毕竟这是大幅提质+降价，那么这105万吨商品酒，就算是用五年时间出售完毕大概也能获得1600亿营业收入，扣除所有成本，大概能获得800亿到900亿的现金流，再加上洋河330亿左右的现金类资产，从这个角度来看，洋河的最低价值也在1200亿左右。
洋河的安全性还是有的。
