今天中证白酒指数涨0.35%（沪深300指数涨0.25%），洋河涨0.26%，五粮液涨0.01%，茅台跌0.79%，目前白酒在这个市场下相对还是比较弱势，特别是随着双十一的到来，在平台的大力补贴下，酒价会持续的下行，比如说拼多多上的茅台，价格是所有渠道最低价，虽然说销量也很低，一年卖不了几瓶，但是它的存在就很膈应，我刚才去看了一下，飞天茅台53度价格是2120元/瓶，五粮液是818元/瓶，比出厂价还低20%左右，电商平台的出现，确实让白酒企业过去那一套控量保价失效了。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
一些预期提前说明白
本月底是财报季，茅台本周五发布业绩，供不应求的情况下，茅台业绩基本是稳的，三季度增长15%左右是无压力的，洋河与五粮液都是下周三发布业绩，五粮液三季度可能就没什么增长了，洋河三季度肯定是下降的状态，二季度洋河净利润下降8%左右，三季度各项宏观数据都是继续下降的状态，估计三季度洋河净利润下降15%-20%左右。
洋河在这次下行周期中领先其他企业两个季度周期，去年四季度以及今年一季度，洋河就开始去库存了，这时候其他企业还在大幅增长，大家一开始还比较嘴硬，不会认为这是行业的问题，会觉得是个体的问题，但随着半年报以及三季度报的发布，大家会发现除了茅台以外，其他酒企也开始没增长，也开始去库存了，今日洋河发生的事情，就是两个季度后其他白酒企业会发生的事情， 洋河领先两个季度。
很多人表面上是价值投资者，但是业绩下降的时候，心态还是会受到比较严重的影响，所以自己先想清楚，免得到时候做出错误的抉择。
当前企业估值已经明显反映了对未来的衰退预期：假设我们不考虑未来企业业绩变化是增长还是减少，对于白酒这种轻资产现金奶牛型企业，不需要维持性资本支出，净利润几乎全是自由现金流能力的资产，他的合理估值应该是无风险收益率的倒数，当下国债收益率2.2%的情况下，合理估值应该是1/2.2%=45.4倍，去掉风险差价，这种资产在当下的无风险收益下给30倍估值肯定是没问题的，另外就洋河而言，历史平均估值为24.5倍，就按照24.5倍估值来看，如果洋河未来白酒业务创造现金流的能力为40亿，那么洋河的合理估值也会是24.5*40=980亿+350亿现金类资产=1330亿，当下洋河市值1283亿，说明市场已经预期未来洋河白酒业务创造现金流的能力会降低60%，股价已经反映了对未来的衰退预期。
另外白酒企业过去业绩并不是没有衰退过，比如2012-2014那轮周期，基本上除了茅台、五粮液、洋河外，其他所有白酒企业业绩都腰斩了，但还是不影响后续的复苏，再创新高，洋河在2019-2020也经历了一轮衰退，但也不想影响后来的再创新高，还是不能带有惯性思维，今年下降多少，就预期明年下降多少，今年增长多少，就预期明年增长多少，这都是错误的思维，还是要有长期的一个判断，白酒好就好在存货不会贬值，不会过期，反而时间的积累存货会更值钱。
今天A股创下了几个纪录
1）北证50指数2022年4月上市，一直到2024年9月13日创下历史新低，然后只需要19个交易日就创下了历史新高，这应该是全世界指数中从历史新低到新高用时最短的。
2）今日寒武纪市值一度突破2100亿元，今年全年寒武纪营收大概是1亿左右，市值/营收的比值达到了2100倍，这应该是人类创造资本市场以来，这个比值最高的企业。
3）投资银行、红利的会贴出各种各样的数据要印证投资行为的理性，投资白酒的也会告诉大家这些企业创造现金流的能力、商业模式、估值，只有投资半导体行业的人，他们不敢说企业创造现金流的能力，不敢对比历史估值，不敢谈股息率，不敢谈应收款，甚至是具体公司的科技创新能力，他们投资来源于信仰，来源于宏大叙事。
很多人说股价涨才是硬道理，显眼包们喜欢说教，那我还是回复一下，首先公司长期价值只与企业创造的现金流能力有关，目前这批国内的半导体公司可以说几乎没有创造现金流的能力，有时候市场先生就是会重奖这些错误的行为，不要把运气当成实力去模仿错误、去慷慨赴死，不要假设自己是上帝的宠儿，运气不会一直眷顾你。
再等十年又何妨
最近在抖音看到有一类博主，专门去那种三四线城市找老的烟酒店、小卖铺，去专门寻找那些长时间还没卖出去的酒，比如说当年50元每瓶的酒，10年、15年没卖出去，就有人愿意花300、500的价格去收购，这就是白酒这个行业的特征，基本上所有的消费品、工业产品，甚至是房子，10年、20年后，价值都会大大贬值，而白酒不仅不会贬值，反而会大幅升值，前两年舍得酒业股价疯涨，因为他的老酒战略，老酒是从哪里来？是当年销售停滞，公司被迫储存下来的，泸州老窖在2015后为什么快速跨越增长，那么因为在前一轮白酒周期中，泸州老窖销售停滞，被迫储存下了很多酒，这些酒在市场转好后，产生了更高的价值。
这就是白酒行业最好的特性，白酒不会过期，反而会因为时间的催化产生更高的价值。
洋河现在的优势是什么？是洋河在2010年前后就已经完成了扩产，未来有着强大的基酒来源以及储存能力，洋河年产原酒16万吨、储酒能力100万吨，目前已经存储原酒60多万吨，其中高端陶坛储酒23万吨，熟悉洋河产品的都知道，洋河每三年就会提升一次系列产品的酒质，为什么现在海之蓝叫新版海之蓝，这就是公司中高端基础产能释放后带来的红利，未来提升酒质这条路还会继续走。
如果后面洋河销售情况不好，被迫继续储存基酒，公司基酒酒质会更好，每款产品酒质依然会继续提升，只要不做伤害品牌的事，稳住现在的基本盘，等待下一个刘化霜的出现，洋河在这个行业依然具备很强的竞争力，茅台过去六年换了四任董事长，洋河过去十年也换了不少，现任管理层不行，不代表以后的管理层不行，这才是关键。
