2024年10月28日晚间，分众传媒公布了2024年三季报：
分众2024年前三季度实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%；扣非归母净利润35.41亿元，同比增长8.71%。
24Q3实现营收32.94亿元，同比+4.30%；归母净利14.75亿元，同比+7.59%；扣非归母13.44亿元，同比+4.54%。
【文中简写：Q1指一季度，Q2指二季度，Q3指三季度，Q4指四季度，Q1-3指一到三季度，H1上半年，H2下半年，pct百分点】
因为Q3季报信息较少，其基本情况和盈利估值测算与24年半年报基本一致，详看分众传媒2024年中报简析、隐忧、估值及买卖点测算。
2024年，中国广告市场今年呈现稳步增长趋势，在奥运会、618大促、以旧换新等活动的促进下，根据CTR数据（统计口径包括电视、户外、广播等传统广告渠道），2024年1-8月广告市场刊例花费同比上涨3.1%，其中，电梯LCD和电梯海报广告刊例花费同比分别增长24.3%和16.9%，梯媒显著跑赢传统广告大盘。
根据官方数据，分众传媒同期增幅是跑赢广告市场，但是跑输梯媒市场的！
这跟半年报得出的结论一致，虽然分众已经很优秀了，但是还是希望他更优秀。
1.2024年三季度的实际营收：仅微增。
24Q3单季营收32.94亿，同比+4.30%，环比+1.74%，同比增速较Q2的10.05%收窄，23Q3单季营收31.58亿；
24Q3合同负债5.1亿，23Q3合同负债6.19亿，同比减少1.1亿；
按照“单季度营收+Δ合同负债”核算真实营收，24Q3营收+合同负债为38亿，同比仅微增0.7%，基本持平。
公司作为梯媒龙头，业绩与宏观经济增速（尤其是反映消费的社零增速）直接相关，当前消费仍处于弱复苏阶段，广告主投放更谨慎所致，但整体仍保持增长。
2.盈利方面：盈利增幅大于收入，扣非净利率略有提升。
24Q3归母净利同比+7.59%，扣非归母净利为13.44亿，23Q3为12.85亿，同比+4.5%，高于收入增幅，盈利水平略有提升。
Q3归母净利率、扣非净利率分别为44.77%、40.79%，分别同比+1.37pct、+0.10pct，分别环比-0.12pct、+2.12pct，盈利水平略有提升。
其中，毛利率变化不大，销售、管理费率同比略有提升，分别同比+1.24pct、+0.73pct；
投资收益同比+132.87%，占利润总额的比例为14.36%，同比+7.94pct，增长主要系权益法核算的长期股权投资收益和处置其他非流动金融资产取得的投资收益，信用减值损失为-0.89亿元，去年同期为+0.30亿元，主要受回款影响，减值损失计提增加。
从三费情况来看，2024年前三季度销售费用及管理费用同比上涨，研发费用有所缩减。
3.展望后续，新赛道、新品牌崛起有望带来增量，但需关注回款情况。
广告投放与经济大盘直接相关，经济增速放缓的背景下，基于公司于梯媒领域深耕多年的市场地位及竞争优势，经营有望保持稳健。
2024年前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金分别为26.13/28.98/30.38亿元，销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重分别为95.71%/89.50%/92.23%，销售回款情况总体稳健。
但需要注意的是，截至三季报末，公司“应收账款+合同资产”的合计账面价值为26.75亿元，较上年度末增加9.2亿元，较Q2增加1.83亿元；预计主要由于宏观经济增速放缓，广告主预算更加谨慎的同时账期或有所拉长，进而影响公司的回款。
自2019年以来，首次出现连续三季度销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比重低于100%。
4.关注国内外点位扩张及境外公司盈利情况
公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至24年7月31日，覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市，公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，较2023年年底分别增长11.7%/减少0.03%，其中境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6万台/1.9万个，较2023年年底分别增长14.7%/增长18.8%，梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。
公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。
以下表格来自于24年半年报披露情况，十几家境外公司，目前盈利只有香港和新加坡公司，未来还需要持续关注！
但随着国内经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费及房产家居等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。
国外市场希望在前期布局后，积极跟当地市场融合，尽快实现盈利。
5.全国影院票房较为疲软，国内影院广告业务疲软
现在短视频占用人们更多的时间；其实现在的各种消费品都是在尽可能多的侵占消费者的时间；
哪个能让人“爽”，哪个就能胜出，比如之前看电影，基本一个半小时以上，片子好的话，让人爽；
同时，手游、密室、剧本杀、开放麦、单口喜剧等等都能让人爽；
当下的消费者大都喜欢“快餐”，虽然说起来让人羞耻，比如我就是，喜欢10分钟解说电影；
短视频APP上面有很多，一会儿都能刷好几部，有些在电影上看不懂的地方，隐含什么用意，都讲解的一清二楚，就是“直给”；
另外就是看各种无脑“短剧”、“爽剧”；都是在侵占人们休闲娱乐时间。
而且现在人们很难有整块整块的时间来用于休闲放松，取而代之的是越来越多的碎片化时间。
这就导致了影院市场的萎靡，能一分钟让我爽一次的，我绝不浪费100秒，更别说一个半小时以上的电影了。
所以分众的主力市场，还是在于侵占我们工作时间的梯媒市场，也是大多数上班族路上的必经场景。
总体而言：
分众传媒是一个优秀的二流公司，日用消费品仍将是稳住业绩增长的基本盘；
此外，AI产业链等赛道崛起或将催生新产品线、新品牌，有望贡献增量，同时AI垂类模型等有望助力经营效率提升。
可能遇到的风险：
（1）宏观经济回暖不及预期；分众典型周期股的属性，不好预测其未来的盈利和自由现金流，但其目前产品结构，抗风险性在增强，相信未来一定会好。
（2）海外进展不及预期；目前海外主要的公司，盈利的只有两家，其他11家全部还是亏损状态。
（3）行业竞争加剧；就如同前不久美团官宣进入梯媒市场，给分众股票来了一下较大冲击。说明其“护城河”并不宽，属于一个二流生意。
盈利预估及买卖点：
预估和买卖点不变，预计2024年分众归母净利在53亿左右，我们设定买点在市值800亿以下，对应股价5.54元，卖点暂时定在1600亿，对应股价11元。
