今日股市在双创指数+证券的带领下来了一波大反弹，但是白酒涨幅相对太小了，上月末“疯牛”的时候，白酒是引领者，涨幅完全领先市场，现在是跟风者，涨幅明显跑输市场，角色发生了变化，本周中证白酒指数依然下跌2.85%，茅台本周跌3.99%，洋河本周跌1.89%，五粮液本周跌4.44%，实际上今天金融系统领导的讲话，消息面上是利好蓝筹板块的，但大家还是选择去脉冲几百倍估值的芯片，赚估值提升的钱比赚业绩提升的钱，快感要强得多。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
企业的价值长期只与其创造的现金流的能力有关
投资的核心就是两句话，首先是企业的价值只与其未来创造的现金流之和而决定，再就是理解市场先生的疯癫型，也就是理性看待市场的波动，市场先生不可预测，只可利用，很多人觉得市场先生是客观且理性的，那我们看今日的寒武纪市值已经达到了1800亿元，已经是洋河的1.5倍跟泸州老窖接近了，如果你是洋河、泸州老窖的管理层，拿洋河跟泸州老窖跟它换，你们会换吗？
很多人说寒武纪有未来的想象空间，我从2017年开始投资起，每一年都可以看到支持半导体、芯片发展的文件，一直到2024年还是每年都在说这件事，如果政策有效的话，中国的芯片早就世界第一了，如果发文件、开会就能解决问题的话，中国足球也能世界第一，寒武纪上半年营收0.64亿元，扣非净利润亏损6.08亿，很多人说有未来的想象空间，对于科创型企业要有耐心，眼光长远些，但是你见过哪个未来会有重大突破的企业会是裁员的状态？费用研发是在减少的状态？
中芯国际A股市值7185亿人民币，港股2411.4亿港币，港股市值只有A股的30%，要么A股的市场先生是傻子，要么港股的市场先生是傻子，能创造出这么大的价差。
市场先生一定是正确的吗？
我很期待政策带来基本面的改变
我不在乎股价短期的变化，我只要是担忧企业创造现金流能力的永久性下跌，过去我也不在乎宏观经济的短期波动，不在乎企业业绩的短期变化，但是当下我们宏观环境确定面临巨大的压力，而且未来可能会愈加严峻，这是我们每个人都需要面对的问题，不是当乌龟可以解决的。
经济三驾马车，投资、消费、出口，投资的话无论是民营还是外资，从数据上来看都在明显的下降，内需需求今年下降非常严重，出口增速也明显下降，从cpi、ppi、M1与M2的剪刀差可以看出来企业面临巨大的压力，展望未来，随着人口的下降、分配制度改革也不会发生，真的很难有信心，从增量时代转化为存量竞争时代，肯定还是前者更适应价值投资。
比如说我们看中国中免的三季度业绩，三季度中免营收430.2亿元，净利润39.2亿元，半年报是312.64亿元，净利润32.82亿元，那么三季度中免营收是117.56亿元，净利润是6.38亿元，去年同期营收149.78亿元，净利润13.4亿元，营业收入同比去年降低21.71%，净利润同比降低52.38%。
说实话依靠市场自身，企业的努力，在当下环境下真的很难抵抗业绩的下降，毕竟茅台只有一个，还是需要依靠政策来刺激，今天国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上表示，下阶段CPI将继续温和回升，cpi回升意味着物价的上涨，物价涨了，企业的营收/利润也会增长，上市公司受益于物价的上涨，这需要货币政策的发力。
只要改变市场的预期，一旦大家一致性预期改变为在刺激货币政策下，物价大幅上涨，消费类企业受益于产品价格的上升让业绩恢复增长，那么消费类企业股价会大幅度反弹，未来主要看货币政策的实施，通缩还是通胀的选择。
关注政策变化，一旦无限QE开启，是买入消费类企业的好机会，如果是红利与国债牛，还是要保持战略定力。
茅台是当下的首选
茅台依然是当下最好的投资选择，茅台不在乎你是通缩还是通胀，也不在乎你有没有政策的刺激，茅台就是茅台，供不应求的硬通货，至于很多人说什么年轻人不喝了，从白酒行业的销售总量与茅台销售总量的关系，我们都可以看出这都跟茅台没关系，白酒是白酒，茅台是茅台。
我们只需要未来茅台创造的现金流会越来越高就可以了。
股价=EPS（每股收益）*PE（估值），股价的波动，只需业绩与估值有关。
首先我们看估值，贵州茅台历史平均估值为31.61倍，近10年历史平均估值为32.73倍，当下贵州茅台市值1.9万亿，2024年贵州茅台净利润880亿元左右，估值为21.5倍，比历史平均估值低52.23%。
对付估值，我们只需要用时间就可以了，如果你投资的闲钱可以持有五年、十年，乃至很久，从过去茅台估值变动历史来看，除了上市初期以及2012-2014那轮白酒行业的黑天鹅事件，茅台的估值基本上都在30倍以上，那么我们只需要回答一个问题——未来的三年、五年、十年、二十年，茅台的估值还会不会上升至30倍之上，（过去的五年，除了现在，茅台的估值都在30倍之上，2020年曾达到50倍），只要未来茅台估值还能回到30倍之上，那么当下买入就是划算的，一定可以赚估值提升的钱，只要是超长期投资，就不在乎他的短期估值波动，无论是向下还是向上，都不重要，只要投资的时间足够久，就一定能看到茅台的估值重新回归到正常水平，甚至是高估水平，只需要相信茅台的估值迟早有一天会回升至30倍以上，这就够了。
再看创造现金流能力的变化，贵州茅台2001年上市，上市初期扣非净利润为3.349亿元，2023年，贵州茅台扣非净利润达到747.5亿元，上市以来的每一年扣非净利润都是增长的，特别是在2016年后，茅台开启了一轮疯狂的高速增长，从2016年169.5亿的扣非净利润增长到2023年的747.5亿元，是的，每一年都有人说茅台不行了，说年轻人不喝白酒了，说茅台是金融产品，各式各样的看衰，但业绩不会撒谎，市场不会撒谎。
你们总觉得茅台不行了，但是茅台现在的市场价依然是批发价的2倍，其实过去茅台市场价与批发价之间的差额基本上都在50%左右，现在的差额依然是历史高位，茅台的发展前景比过去80%的时间都要好，在茅台供不应求的背景下，茅台未来的量价依然会保持快速增长的姿态，茅台的投资者要有信心。
所以此时此刻的茅台，只要你长期投资，一定是只输时间不输钱。
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