沃伦·巴菲特曾十余次公开推荐普通人投资指数基金，更是立下了遗嘱，他过世之后，名下的90%的现金将让托管人购买指数基金。
今天来聊聊中概股互联网指数。
简单把一个恒生科技指数，以及一个中概股（164906），对应的叫做中国海外互联网指数。从这个角度来解读一下整个互联网行业。
最近，互联网行业最标志性的事件，就是国家宣布阿里的三年整改顺利完成，而且结论也挺好，已经没有一选二的情况，整件事情告一段落。
回到21年那个时间来看，互联网的监管政策是非常严格，非常负面的。基本上我们可以看到，比较大的互联网公司基本上都被罚完款了，阿里可能是300亿，腾讯是100多亿，美团应该是70、80亿。
可以看到当时对整个互联网的政策其实是非常严厉的。而且也可以看到，从监管到现在，腾讯股价是从700元钱跌到了200元，阿里印象中是跌了90%。
阿里三年整改顺利完成，首先对互联网是一个非常好的标志性事件，再往后你可以看到游戏版号放开了，包括黑悟空的成功发布，可以看到整个国家的媒体是在正面宣传，弘扬中国文化，推动文化出海。
相反的，甚至包括在今年年初，监管政策还在打击游戏行业，比如每年消费不准超过多少钱。
时间线再往前走，游戏其实是被把控得非常死，腾讯网易推出的新游戏，都受到严格限制。
在21年的时候，虽然是处在疫情期间，但当时的经济还是挺不错的。只是没想到疫情的时间长达三年，而且疫情之后，现在能明显感受到，其实整个经济是非常的差。
所以说对互联网，对游戏版号监管政策的正常化，都是为了让经济发展的更好更顺畅，这是一个大的前提。
实际上，大多数互联网公司的利润都是挺好的，特别腾讯的上半年利润的同比是涨了53%，美团是60%，拼多多是翻倍。根据我们整个的统计，整体的利润还是比去年有所增长的。
经过三年整改，互联网的下半场，互联网企业的盈利在逐步改善，以前这种烧钱和无序竞争的情况，都慢慢在转变了。
互联网的下半场，用户数量的增长已经见顶了。无论是电商人数，还是QQ人数都是在下降的，微信的人数也基本处于停滞，用户的规模已经就这样。
在规模停止扩张的时候，大家就会更多地考虑利润，包括市场现在，互联网企业的股价跌了非常多，在这个情况下，无论股民也好，包括公司自身也好，他们对利润的诉求更大了。
整个互联网的企业风气，从以前的烧钱、抢规模、抢用户，逐步转化到做利润，做质量。
互联网仍是当下最值得投资的行业之一。
01. 如何参与互联网下半场的投资
作为普通投资者，我们应该如何来参与互联网下半场的投资。
首先，你是要足够分散，然后有足够多的现金。
其次，如果我们对个股的研究不是太深入的话，其实，恒生科技指数ETF和中国海外互联网ETF这两个指数我觉得挺好的，这两个指数都是在A股市场可以买到的。
中概互联网各公司的指数是比较平均的。腾讯可能不到10%的比例，比较分散。但有一些指数，可能一个腾讯就占了20%-30%，可能阿里又占了20%-30%，比较集中。
我们比较喜欢的是164906中概股这个ETF，这个ETF配置比较平均，可能每支都不超过10%，比较分散。
买指数的好处是什么？
如果我们把整个指数作为一个公司来看，这样更稳妥一点。
好比说你要研究白酒，白酒市场如果消费税突然提的很高，或者有别的政策出来，上下波动会比较大。
相反，投资整个中概股的ETF，如果某短时间拼多多表现很好，但阿里不行，他们之间会形成对冲，整个影响会更平均一点。
02. 用价值投资原理投资指数
当我们把指数看成一个公司，实际上也是要用价值投资的基本原理进行操作。
简单的说，看公司最直接的方法就是看市盈率。
买股票就是买公司。
市盈率会告诉你：价钱和盈利之间的比例。
这个是最直观的。
如果把中概股指数作为一支股票来看，那么如何计算它的市盈率呢？
我们需要把所有公司的盈利列出来，这些公司的盈利会比较复杂一点，因为港股或者美股，特别是互联网公司，大多数在成本里面有很多股份薪酬，是给员工发工资时所发的股份。
因为股份薪酬不牵涉到现金支出，只是多了股权，现在公司给出来的国际准则报表，是把给员工发的股票算作很高的成本。
对员工的股权激励，其实到后期慢慢就少了，前期股权激励较多，往往是在创业时期，公司还很不稳定、处于竞争阶段时，为了留住优秀人才，必须要用股权。
而当公司稳定下来之后，正常发工资就行了。
当一家互联网公司逐步业务稳定了之后，股权报酬就会逐步减少。利润逐步会更接近国际报表的利润。
而目前来看，大多数公司披露了两个利润，一个是国际准会计准则的利润，一个是经调整或者是非国际会计准则的标准的利润。
对中概股的分析，我们大部分是采用经调整的，或者说是非国际准则的利润。
我们根据2023年的利润，2024年的中期利润，以及对24年的利润预测，把所有公司的盈利加起来，把所有公司的市值加起来，所有公司的市值除以所有公司的盈利，这个就是市盈率。
如果想开始学习买指数，我们需要把指数看成一个公司，理解市盈率，理解这个投资系统，慢慢学习，这是一个很好的开始。买指数要分析指数的市盈率。
我们还需要看指数里面最大的几支股票的估值怎么样，前景怎么样？这是需要分析，不能省略的步骤。
03. 如何选择沪深300与中概股？
沪深300代表了最多的行业，而沪深300是所有的行业都有，中概股其实就是一个行业指数，理论上来说是比较集中的，集中在互联网行业。
但是沪深300最大的比例其实是金融行业。
金融行业其实是有挺大风险的。我对沪深300的态度是不能把它作为唯一的配置，也不能把它作为最主要的配置，需要结合一下，比如说沪深300加上中证500，可以形成对冲。
行业指数有行业指数的好处，但行业指数也有自身的问题。
互联网大的政策监管，对互联网行业中所有公司的影响都是一样的。
但互联网行业之间其实差别还是很大的，如果大的政策比较稳定的话，由于互联网企业之间的关联度并不高，不同的政策会影响不同的公司。
阿里、京东，这些拼多多的电商和网易主要靠游戏的消费，差别很大的。所以说中概股或者恒生科技，作为一个配置来说，它比一般的行业指数来说，风险会小一些。
但是跟整个经济的影响是一致的，这是没有办法的，系统性风险是无法避免的。但是行业性个股性风险，通过指数是可以很大程度上避免。
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