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上证指数连涨七天，涨得股民们欢天喜地、心烦意乱。 欢天喜地是因 ......
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上证指数连涨七天，涨得股民们欢天喜地、心烦意乱。
欢天喜地是因为赚到钱了，心烦意乱是因为涨得太快、太凶，本着“爬得有多高跌得就有多重”的自觉，心里就总有些不踏实。
这时候就需要有人来喊一声：本轮上涨的顶在哪里？
在回答这个问题之前，先要弄清楚本轮股市上涨的性质：预期推动！这个预期包括政策层面的固化思维被打破，从贵州茅台的回购注销，到银行低息贷款“只许入市”，这个180度大弯转得太急的背后，也许是经济的持续低迷倒逼管理层的“不得不尔”。但不可否认的事实是，群体认知的改变将会催生更多的可能性。
预期的另一面是建立在新思维模式下的经济转型：外向型经济不再是最主要的经济模式，内部的良性循环才是中国经济能够持续、稳定发展的催化剂。对我来说，这才是最重要的。沿着这个思路延伸，我们也许能看到此次政策的着力点：内部消费。
稳定资本市场，有利于庞大的股民群体提升消费信心，促进消费，拉动经济。两亿股民（包括基民）承载着大多数中国中产阶层的购买力，他们的背后是十四亿人口。在经济高歌猛进一路向上的时候，我们可以无视他们的感受，任性妄为。但随着经济低迷，三驾马车倒下了两个，消费在经济中的作用越来越重要。设法提升股民这个中产阶层群体的信心，越来越迫切。
有人担心，这种“脱实向虚”会扰乱实体经济的正常轨道。要知道，当下的实体经济本就因为内忧外困而举步维艰，这就有点像癌症晚期的病人，死马当活马医未必不能起死回生。更何况，现在的实体经济与资本市场已经是母子连心：资本市场的信心也是实体经济的信心，唇齿相依，缺一不可。
用四十年的时间走完了别人几百年的路，一下子从小农思想跳跃式的跨越几个世纪，有点像长途旅行的倒时差，短期内是很难适应的。能够认识到这一点，并顺势而为作出全盘否定式的改变，真的已经很不容易了。至于着力点是短期下猛药，拉股市，促消费，还是更长远发展金融服务业，现在无法下结论，只有边走边看。
不可否认的现实是，当下的资本市场，缺少的不是价值，缺少的是对全方位的信心。当下的实体经济，缺少的也是信心。由预期拉动的资本市场一定会带动实体经济！实体经济的好转反过来作用于资本市场，良性循环的结果因为人性的作用，最终到达本轮上涨的终点：价格泡沫！
泡沫是需要有参照物的，我所能理解的参照物是社会资本平均收益率。社会资本平均收益率的两倍是合理估值，社会资本平均收益率的半值是泡沫。
从世界范围入手，能被接受的社会资本平均收益率大体上在4%左右，也就是说，分红比例对应2%的收益率将会是泡沫的终点。
指数层面我不去测算，个股层面容易理解。比如贵州茅台，如果75%的净利润分红率能够形成惯例，2024年度分红将达到51元每股，对应股价51/0.02=2550元。
这就是我心中本轮上涨的顶！
仅是个人思考结果，不作投资参考！
