今日市场继续下跌创四年半以来新低，中证白酒指数下跌2.41%，本周累计下跌6.8%，洋河本周下跌3.55%，茅台本周下跌6.71%，中秋白酒行业实际动销确实比较惨，基本上所有的品牌都在下降，可能最后大家看到企业财报是增长的状态，但是大家都知道这种增长是不可持续的，白酒投资者应该做好充分的准备，也就是从三季度起，大部分白酒企业业绩将呈现负增长。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
高端白酒行业只是一面镜子
十年前就有人开始说年轻人不喝白酒了，十年后大家还是这个言论，但是白酒这些年产生的收入与利润都是越来越高的状态，说明年轻人喝不喝白酒对这个行业没有很大的影响，很多人会说新生儿的减少会对未来产生影响，但是新生儿的减少是从前几年就开始的，为什么突然就开始对股市有影响了呢？
但愿白酒行业的下行是因为消费者对健康意识增长，是新生儿减少、年轻人不喝白酒对行业需求量的下降，而不是商务消费、消费者支付能力的大幅下降，其实大家都应该明白，如果是人口、健康意识的改变，一定会呈现短期缓慢的下降，如果是短期大幅的下降，则一定不是这个原因。
高端白酒行业本身就是商务消费、富人消费，是中国所有行业中供需矛盾最不平衡的，这个行业都在下降，说明商务消费次数减少、富人支付能力下降，说明宏观经济发生了很大的变化，其他行业只会更惨。
所以说，最好是因为没人喝白酒了，而不是大家消费不起高端白酒了。
从十年的角度来看
经济学中有一个著名的康波周期，简单的来说明，就是经济是具有周期性的，任何行业也是有周期性的，任何企业也具有周期性，但是有些企业在经历周期的时候，可能企业基本面就发生了严重的变化，有些企业可以经历周期越来越好。
我看雪球上的讨论，大家都在说白酒不行了，要有下行周期了，其实很正常，所有的企业、所有的行业，都会有这一天，但是白酒行业跟其他的行业都不一样，首先是跟高杠杆企业不一样，不会有现金流危机，再一个，白酒行业不会打价格战，比如说光伏企业，制造出来了就一定要卖出去，要不然存货会贬值，或者说猪肉企业，就算亏损也要把猪卖出去。
但是白酒行业不一样，每一家白酒企业都有自己独特的护城河，存货也不会贬值，所以打价格战在这个行业是看不到的，不可能有白酒企业主动选择降价去抢占市场，降价也不会获得市场，而且白酒不会过期，只需要等待市场回暖，今年滞销的酒，以后还是可以卖出去，甚至卖出的价格会更高。
就比如上一轮白酒周期中的泸州老窖，产品完全滞销了，但是当前没卖出去的酒并没有价值归零，而是在市场恢复后，产生了更多的收入，这就是这个行业的特点。
白酒行业跟其他行业都不一样，这个行业坚持长期主义是有效的，打价格战是无效的，就算洋河的产品卖的再便宜，也不会影响选择茅台酒的人，今世缘就算选择降价，选择洋河的人依然不会选择今世缘。
白酒企业没有现金流压力，所以可以看得更长远，价格战在这个行业是无效的，没有内卷的意义，再就是存货不会贬值，长期储存酒对于很多白酒企业都是稀缺品，短期滞销，可能导致长期酒质的提升，也是未来战略转向的机会。
没有一个行业可以永远增长，没有一个企业可以永远增长，但是短期的衰退不代表长期的向下，我相信这一轮白酒企业业绩向下后，只要宏观经济出现拐点，或者恶性通胀的发生，很多白酒企业业绩还能再创新高。
茅台有明显的投资价值
茅台出厂价是1169元/瓶，市场价格是2380元/瓶，市场价格依然是出厂价的两倍，经销商依然是暴利，茅台酒还没有出厂，拉酒的货车已经在排队了。
很多人说茅台经销商要搭售很多系列酒，实际利润没有这么多，这也是道听途说，茅台的一些低端系列酒，在其价位带很有竞争力，根本没有倒挂这个说法，无非就是针对茅台1935，茅台1935目前批发价为800元/瓶，厂家出厂价为798元/瓶，倒挂了吗？茅台没有一款产品价格是倒挂的， 根本不需要飞天茅台往里面贴利润。
飞天茅台只要维持住当下的市场价格，也不用主动控量了，其实这都不重要，我们都知道茅台明年有12.4%销售量的增长后，往后的五年都没有可销售量的增长，大不了就把明年的销售量往后面平滑，反正白酒不会过期，这个利润无非就是确认年份的区别，对于长期投资者而言都是一样的。
明年茅台有12.5%可销售量的增长，肯定也不会投入到非标产品，毕竟添加一些年份酒，换个瓶子，换个名字，就可以卖更高的价格，量的增长一定在伴随价的提升，理论上，茅台明年净利润还有20%的增长，明年茅台的净利润大概能达到1050亿，就算再悲观，2025年茅台净利润达到1000亿，是板上钉钉，对应目前1.87万亿市值，估值也不过18.7倍。（茅台历史平均估值为32倍）
我们都知道股价=EPS（每股收益）*PE（估值），股价的波动，只需业绩与估值有关，首先我们看估值，如果你现在还比较年轻，你投资的时间还可以有五年、十年，乃至很久，我们查看过去茅台估值变动历史来看，除了上市初期以及2012-2014那轮白酒行业的黑天鹅事件，茅台的估值基本上都在30倍以上，那么我们只需要回答一个问题——未来的三年、五年、十年、二十年，茅台的估值还会不会上升至30倍之上，（过去的五年，除了现在，茅台的估值都在30倍之上，2020年曾达到50倍），只要未来茅台估值还能回到30倍之上，那么现在的估值就是划算的，只要我是超长期投资，我就不在乎他的短期估值波动，无论是向下还是向上，都不重要，只要我投资的时间足够久，我就一定能看到茅台的估值重新回归到正常水平，甚至是高估水平，这都是一定会发生的事，茅台的估值迟早有一天会回升至30倍以上，只要你投资时间足够长，那么这一天一定会到来。
再看业绩，贵州茅台2001年上市，上市初期扣非净利润为3.349亿元，2023年，贵州茅台扣非净利润达到747.5亿元，上市以来的每一年扣非净利润都是增长的，特别是在2016年后，茅台开启了一轮疯狂的高速增长，从2016年169.5亿的扣非净利润增长到2023年的747.5亿元，是的，每一年都有人说茅台不行了，说年轻人不喝白酒了，说茅台是金融产品，各式各样的看衰，但业绩不会撒谎，市场不会撒谎。
你们总觉得茅台不行了，但是茅台现在的市场价依然是批发价的2倍，其实过去茅台市场价与批发价之间的差额基本上都在50%左右，现在的差额依然是历史上的高位，茅台的发展前景是前所未有的好，在茅台供不应求的背景下，茅台未来的量价依然会保持快速增长的姿态，茅台的投资者要有信心。
所以此时此刻的茅台，只要你长期投资，一定是只输时间不输钱。
