24Q3季度，腾讯实现营业收入1672亿元，同比增长8.13%，实现经调整净利润598亿，同比增长33.2%。公司收入表现稍逊市场预期，经调整净利润优于市场表现。
1.财报亮点
增值服务显著恢复
本季度财报最大亮点在于增值服务出现得到显著恢复，财报开篇也表述游戏业务强劲，季度营业收入827亿，同比增长9.2%，继续实现历史新高，增速是过去十三个季度以来新高，国内游戏实现14%增速，海外游戏实现9%增速（固定汇率实现11%）显著好于行业平均值。按游戏业务惯性，很可能Q4季度公司会继续保持Q3季度强劲状态。
网络社交同比增速4%，也实现6个季度以来新高，绝对值距离历史新高无限接近。在视频、音乐领域各项指标领先行业水平。增长服务恢复基本拖住了未来至少3个季度收入增长。
2.财务中性偏好一面
本季度广告业务（营销服务）我们认为属于中性偏好一面，本季度实现300亿收入，创下历史新高，同比增长16.6%，增速较过去5个季度已有所减缓，此前公司也给予过一定预期，我们总体上还是认为现有广告增速偏积极。考虑宏观大环境与广告大盘，实际上已经非常强劲。
对比海外大型互联网企业广告业务收入增速META为19%，亚马逊18.8%、谷歌9.4%，微软6.9%，腾讯也处于偏好的一类，外部投资者也应不会过度衡量。不过，可能需要公司给予一些稳健性展望。
3.财报偏弱一面
1）本季度金融科技表现依然疲软，营业收入531亿，同比增长仅为2%，增速已是过去6个季度新低。且支付服务，罕见地出现下降。腾讯金融支付规模，可能更为清晰反映整体疲软。而此部分，可能会被投资者格外放大。
而创新的技术云服务等描述都为同比增长，但没有给予“较快”、“十几个百分点”“双位数”等描述，增速可能相对平缓。
2）本季度毛利率53.13%，同比/环比分别为+3.64%/-0.18%，环比增速轻微下降，让我们颇为意外，主要影响因素在于广告毛利率环比下降2.65个百分点，这可能抵消掉部分广告收入偏积极一面。公司可能需要给予更多的解释及下个季度稳定展望，或许才能削弱部分海外投资者的短期担忧。
本季度公司运营费用同比增长12.9%，快于收入增速，与上个季度表现一致，各项支持都在有序恢复，但本季度表现更加明显，员工人数净增数量达到近十个季度高点。如24Q2季度所述，降本在腾讯财报上已经不算明显。
投资者即可认为公司在为未来增长做前瞻性准备，也可以认为公司勇于承担大企业的责任，还可以认为公司有意降低增速，从公司过去业务收入增速而言，业务之间增速高低搭配已是常态。
总体来看，腾讯本季度财务还是非常稳健，经调整利润大比例增长有部分影响来自于分占联营贡献，但终归都是公司能力体现，投资者对公司资产负责表的股权价值也没有过多考虑，切入至利润表也算价值重估。
不过，按照现有市场特殊癖好，只要没有大幅度超预期，总是先跌为敬。
本次我们适度修正公司营业收入及经调整净利润。
